一季度GDP超预期,顺周期的大金融、煤炭大涨,符合昨日策略的预判。
在前期策略中,我们一直强调,当前宏观经济是“弱复苏”。那么,超预期的GDP是否意味着经济转向“强复苏”?
实际上,自年初以来,国内经济复苏预期大致经历了“弱→强→弱”的演变。其中,年初复苏预期较弱,主要是受全面放开后第一波感染高峰冲击,市场信心不足。
(资料图)
而春节后高频数据回暖,复苏预期转强;但进入3月以后,两会GDP目标5%比较保守,同时通胀数据低迷,工业企业利润大幅回落,市场的复苏预期再次走弱。
整体来看,一季度超预期的“成绩单”大概率会使得宏观经济预期由弱转强,但还不能称之为“强复苏”。
因为从分项数据看,一季度复苏动能主要在服务消费,体现的是疫后复苏。而工业制造业偏弱,地产竣工数据亮眼,但开工未见起色,这些均表明内生增长动能不足。
往后看,随着疫后复苏动能边际减弱,预计宏观经济增速也会边际放缓。在此背景下,我们认为,市场仍然不具备打破目前区间整固格局的条件,把握热点轮动节奏,比纠结指数涨跌更重要。
配置上,大金融持续性预计不强,观望为上。短期重点关注复苏力度较大的食品饮料、餐饮、旅游酒店等方向。这些板块前期受“弱复苏”与“通缩”预期压制,调整已久,估值修复空间较大。
与此同时,科技主线短线调整无碍中线逻辑,当前可以逢低关注受强政策驱动的国产替代主线(半导体、工业母机等),以及AI细分(算力、通信设备等);
此外,关注出口超预期推动下的新能源车、家电、工程机械的受益逻辑。
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