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信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对广东鸿图进行研究并发布了研究报告《广东鸿图2022年报及2023年一季报点评：产品结构持续优化，经营业绩稳步提升》，本报告对广东鸿图给出评级，当前股价为17.4元。

广东鸿图(002101)　　事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入66.7亿元，同比+11%，归母净利润4.65亿元，同比+55%，扣非归母净利润3.60亿元，同比+29%；2023年Q1实现营业收入16.1亿元，同比+4%，归母净利润0.77亿元，同比+5%,扣非归母净利润0.68亿元，同比+15%。　　点评：　　克服疫情、限电、能源价格上涨等不利因素影响，经营业绩稳步提升。2022年公司克服了新冠疫情、局部限电、能源价格上涨等不利因素的影响，加强新能源业务布局，落实降本增效措施，经营业绩实现稳步提升。公司全年实现营业收入66.7亿元(同比+11%)，归母净利润4.65亿元(同比+55%)，毛利率19.6%(同比-0.4pct)，净利率7.2%(同比+1.4pct);23年Q1实现营业收入16.1亿元(同比+4%)，归母净利润0.77亿元(同比+5%)，毛利率18.5%(同比+0.5pct)，净利率4.7%(同比-0.2pct)。　　产品结构持续优化，新能源转型卓有成效。2022年公司新能源压铸业务收入8.75亿元(同比+126%)，占总收入比重为13.1%(同比+6.7pct)；新能源内外饰业务收入1.67亿元(同比+94%)，占总收入比重为2.5%(同比+1.1pct)。全年压铸业务板块共获得大型一体化结构件、新能源三电系统等新能源汽车产品项目订单46.4亿元(按生命周期)，占压铸板块全年新开拓订单总金额的70%；智能内外饰等新能源汽车产品项目订单7.6亿元(按年均销量)，占全年新开拓订单总金额的52.4%。　　发布股权激励计划，彰显公司信心。4月公司发布2022年股权激励计划，拟向264名激励对象授予不超过528万股限制性股票。本次股权激励的考核目标为2023/2024/2025年收入不低于76/84/92亿元，净资产收益率不低于7.3%/7.5%/7.7%，且收入增速和净资产收益率不低于同行业平均水平或对标企业75分位。我们认为本次股权激励计划将深度绑定核心员工、管理层和股东的利益，也彰显了管理层对公司业绩增长的信心。　　盈利预测：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，前瞻布局一体化压铸领域，有望持续受益于电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。暂不考虑定增影响，我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.94、6.75、8.33亿元，对应PE分别为15、14、11倍。　　风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为31.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广东鸿图(002101)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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